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史诗级信号！微策略们正在经历首次真正的压力测试，620亿美金灰飞烟灭！
围绕比特币积累建立的那些“比特币国债公司”——类似微策略——正面临首次真正的压力测试
自近期高点以来，这类公司的市值合计损失了约620亿美元
而且比特币价格还在持续下滑
最讽刺的是什么？
许多此类股票的跌幅，远超比特币本身
当初的理论很完美：
买入BTC → 以溢价交易 → 增发股票 → 买入更多BTC
牛市里，这套金融工程跑得比谁都快
问题在于：
这个模式依赖投资者持续为比特币持仓赋予溢价
现在呢？
资本正在转向其他领域
AI、SpaceX、OpenAI……
到处都是比“持有BTC”更性感的故事
投资者变得越来越挑剔
更大的风险是什么？
比特币国债公司过去被市场当成永久买家
永远不会卖，永远在买
但当债务到期、融资成本上升、股东开始施压
这些公司最终可能需要卖币求生，而不是继续积累
真正的问题不是比特币能不能复苏
而是一旦资本有了其他增长故事可以追逐，这种“买BTC—溢价融资—再买BTC”的模式还能不能玩下去
牛市奖励金融工程
熊市检验基础经济学是否真的奏效
现在，就是交卷的时候
$BTC $ETH
#BTC：财库崩盘预警与超卖反弹并存
